小诺阿noah：
曹老师的4季报，看好惨链、中上游周期、疫情受损的可选消费和医药、长期竞争优势的制造业。
曹老师偏好惨链上下游的公司（含地产开发商、建材、家居用品），4季报最新的全部持仓不得而知，从之前持仓看，惨链基本上有3~4成仓位。22q4又把敏华控股(01999)和绿城服务(02869)调到10大持仓，显然是很看好这个方向。
这些货，我也挺喜欢的。
这个基金一个上午成交额只有27.5万，够冷清的中欧恒利定开(sz166024)
@今日话题
李寒衣：
mark敏华控股(01999)公司功能沙发销售 量全球排名第一，业务模式已成功由早期的出口代工为主转变为国内自 主品牌销售为主，品牌产品内销占比已达 60%以上，拥有“芝华仕”、 “头等舱”、“尼科莱蒂 nicolettihome”3 大品牌 11 大系列，在国 内拥有较高知名度。公司长期经营业绩稳健，2016-2022 财年，公司营 业收入、归母净利润 cagr 分别为 19.6%、9.2%。公司 2023 财年中期 业绩盈利逆势增长，尽管受国内疫情及海外通胀影响内外销收入增长放 缓，但由于主要原材料价格高位回落，公司盈利逆势提升，1h23 实现毛 利率 38.8%，同比 2.6pct，实现归母净利 10.92 亿港元，同比增长 10.5%。
内销方 面，2016-2022 财年公司内销营收 cagr 达 32.4%，显著拉动公司整体 增长，长期成长空间广阔：1）行业层面，目前我国功能沙发渗透率仅 6.2%，距离美国 48.4%仍有较大空间，中长期行业仍处于渗透率提升的 发展红利期。2）渠道层面，线上线下全域布局，经历了过去几年快速开 店以后，今年以来在行业景气度快速变化的背景下，公司渠道扩张有所 放缓、聚焦门店运营势能提升，通过经销商新零售中台赋能，驱动单店 效率提升。截止 2022 年 9 月 30 日，公司在国内拥有 6230 家专卖店， 上半财年净开店 262 家。线上加快电商及新型渠道布局，22 年双十一期 间芝华士实现全网销售额 12.8 亿元，多平台同品类销售排名第一。3） 产品层面，公司持续扩品牌、扩品类，驱动沙发产品多样化、年轻化， 近年来通过收购格调、意斯特、普丽尼等品牌，扩展休闲布艺、高端意 式等多样风格，覆盖更广泛人群；同时，公司依托沙发基本盘向床具、 定制等品类扩展，目前公司床具主要品牌包括“芝华士智能床”、“芝 华士五星床垫”，2016-2022 财年床具业务收入 cagr 达 65%。
公司产品主要以代工模式 销往美国、欧洲，外销增长稳健，16-22 财年营收 cagr 为 6.3%；为积 极应对关税及海运风险，公司积极建设越南&墨西哥产能，提升对北美 客户供货能力，2019 年以 10.8%市占率位居北美功能沙发制造商前三； 未来随着墨西哥产能完善，公司有望凭借规模生产、成本等多方面优 势，进一步增强产品竞争力、提升对海外客户的供货能力，有望驱动海 外市占率持续提升。
问题：1、地产下行下，沙发增速会放缓多少？
2、沙发的品牌属性很弱，本质是什么？价格？个性化？竞争?
3、是否可演化智能家居？按摩床？按摩椅？适老化产品？
敏华控股(01999)：
敏华控股 月报表 截至二零二三年一月三十一日止之股份发行人的证券变动月报表 网页链接
