7x24快讯：
【引入国资，中小券商主动求变】证监会日前披露，恒泰证券股权转让尘埃落定，北京金融街投资集团成实际控制人。去年以来，已有超10家券商进行股权变更，多为中小券商，受让方中频频出现国资身影。业内人士称，券商通过多渠道进行股权变更以期获得全新业务机遇，而国资背景实力相对雄厚，能够满足证券业对证券公司控股股东的要求。（中证报）
博闻财经：
原创 刘晓博
摆好刀叉、筷子，正准备“干饭”的上海、广州、武汉，突然发现饭桌上多了一个人。
这就是北京。
据光明日报等多家媒体报道：2月4日，“北京城市副中心建设国家绿色发展示范区——打造国家级绿色交易所启动仪式”在通州区举行。北京城市副中心宣布：支持北京绿色交易所建设成面向全球的国家级绿色交易所。
看完上述报道，很多人可能会一头雾水。
全国碳排放交易，不是早在去年8月就在上海环境交易所启动了吗？
当时官方透露的信息是：碳排放的现货交易将放在上海环境交易所，登记结算由武汉负责，期货交易则放在广州期货交易所。未来上海环境交易所，还将开通用水权、用能权、排污权的交易。
北京通州副中心要搞的“国家级绿色交易所”又是怎么一回事？
其实早在2021年8月国务院印发的《关于支持北京城市副中心高质量发展的意见》中，就提出要把通州副中心打造为“国家绿色发展示范区”，并提出：
加快发展绿色金融，创新金融产品，支持碳达峰碳中和行动及技术研发。鼓励金融机构依法设立绿色金融专门机构，设立国际绿色投资集团，推动北京绿色交易所在承担全国自愿减排等碳交易中心功能的基础上，升级为面向全球的国家级绿色交易所，建设绿色金融和可持续金融中心。
也就是说，国家把碳排放市场的现货交易分为两种类型，一种是强制性的碳配额交易，一种是自愿减排项目减排量的交易。
前者给了上海环境交易所，后者给了北京绿色交易所。
这相当于“一鸭两吃”或者“一鸭三吃”，现货的“强制减排部分”给了上海，现货的“自愿减排部分”给了北京，期货给了广州，上海环境交易所的登记结算给了武汉。
不过，未来北京绿色交易所将在“在承担全国自愿减排等碳交易中心功能的基础上，升级为面向全球的国家级绿色交易所”。所以最终北京绿色交易所和上海环境交易所的分别可能不大，会出现全面竞争的态势。
这就有点类似深交所和上交所的关系，或者跟大连商品交易所和郑州商品交易所的关系。刚开始的时候错位发展泾渭分明，后来慢慢同质化、全面竞争。
但话说回来，中国经济体量巨大，足以支撑起两个国家级绿色交易所。
值得注意的是：这是北京继2021年拿下北京证券交易所，成功改变全国证券市场格局之后，获得的又一重大利好。
稍有经济常识的人都知道，全国性要素市场非常重要，它是重要的经济平台，可以对地方经济产生“杠杆”或“催化剂” 的作用。
所谓要素，就是生产要素，是在经济中发挥最重要作用的社会资源。围绕它建立的要素市场有股票市场、债券市场、外汇市场、银行间资金拆借市场、期货市场等等。
随着经济的发展，新要素不断涌现，比如碳排放权、数据使用权等越来越重要。所以，近年来新型的要素市场有碳排放权市场、数据市场等。
其中碳排放权市场还会因为用能权、用水权、排污权交易的纳入，升格为环境交易所或者绿色交易所。
中国大城市的竞争，往往围绕着全国要素市场的竞争展开。比如北京、天津、沈阳、杭州、南京、成都、重庆、武汉、广州都梦想搞一个证券交易所或者期货交易所，能跟上海、深圳并驾齐驱。
经过多年博弈，新增的期货交易所落户广州，新增的证券交易所落户北京。
为了跟之前设立的期货交易所、证券交易所“错位发展”，广州期货交易所要从碳排放权期货交易起步。北京证券交易所，则相当于“新三板”的最高层级，主要服务于创新性中小企业。
不过，陇望蜀是人的本性，所以广期所和北交所都志向远大，不愿意受到初期定位的限制。
比如广期所已经开始研究推出外汇、商品指数等期货品种；而北交所早就宣布过自己是中国的纳斯达克，这让深交所创业板感到了尴尬。
所以，北京绿色交易所不会只甘心交易“自愿减排排量”，未来跟上海环境交易所的全面竞争是必然的。
在这一场四方大战中，武汉的地位最尴尬。
武汉只拿到了上海环境交易所的登记结算功能，现在北京绿色交易所横空出世，“北绿所”的登记结算功能很大几率不会放在武汉，而是放在北京了。
北京绿色交易所和上海环境交易所，未来难道只做现货交易吗？未必！
既然都要成为“面向全球的国家级绿色交易所”，我觉得早晚会上期货交易的。到那时，广州期货交易所是不是也有点危机感？不过广期所也有自己的打算，比如跟中国金融期货交易所竞争竞争，关键看上面是否允许了。
你可能觉得碳排放权等交易有点乱，其实更“乱”的是数据交易。目前各省都有自己的数据交易所，计划单列市也有，大家都在跑马圈地。
未来全国性的数据交易所会放在哪里？我估计大概率是：上海一个、北京一个、大湾区一个。
大湾区的国家级数据交易所是给深圳还是广州，就需要博弈了。从数据产生量上看，深圳显然更占优势。但问题是如果给了深圳，广州将变得更弱。如果广深僵持不下，成渝或者“渔翁得利”。
从证交所、期交所、环境交易所、数据交易所的分析可以看出，上海和北京的优势巨大。只要想要，大概率能获得。
在新增国家级交易所的时候，高层一定会考虑：既然全国要素市场一半都在上海了，那新的要素市场还是放在上海效率更高，更容易成功。
北京拥有首都的优势，人才汇聚超过上海，再加上北京要保障首都功能的运转，财政压力比较大，所以近年来北京的经济功能重新被唤醒，先后拿下了自贸区、服贸会、北交所，现在又拿下了北绿所。
上图是粤开证券整理的内地31个省市自治区的地方政府债务率、负债率。所谓债务率，是用债务除以“地方财政收入 中央转移支付”，负债率是用债务除以gdp。广义和非广义的区别是，前者纳入了城投债，后者没有纳入。
北京的广义债务率（地方债 地方城投债）÷（地方预算内收入 转移支付）已经达到了382.5%，仅次于天津位居全国第二。也就是说，北京地方财政不吃不喝3.82年，才能把债务还清。
所以，北京虽然财政收入规模很大，但财力并不宽裕。这也是为什么，最近几年国家不断给北京政策利好的原因。
事实上，早在疫情之前的2019年全国两会上，来自北京的全国人大代表已经提出了希望中央财政支持的问题（下图）。
北京不仅仅是首都，还代表着北方。北京证券交易所和北京绿色交易所，都有平衡南北发展的政策意味。
其实，无论是北京通州副中心还是雄安新区，都微调了当初的单纯“纾解北京非首都功能”的定位，有吸引增量、做大做强的态势。近年来北京还降低了大学生落户的门槛，这都是对此前“减量发展政策”的优化和调整。
最后说一下北京绿色交易所的股权结构：
北京绿色交易所有限公司成立于2008年，目前注册在北京通州区，注册资金5亿元。第一大股东为北京产权交易所，持股34%；第二大股东为金融街控股，持股16%；这两个企业均为北京市属国企。
第三大股东为上海云鑫创业，持股16%。注意，上海云鑫的“云”，应该是暗指马云，因为上海云鑫的唯一股东是蚂蚁科技集团。当然，马云现在已不再是蚂蚁科技集团的实际控制人了。
北京绿色交易所的其他股东还有：北京汽车、鞍钢、中海油、中国石化、国家能源投资、中国节能环保等，基本上都是国企、央企。
公爆基丁：
继公募股权变更在2022年频繁上演后，这一趋势在2023年也并未消退。2月3日，证监会相继披露摩根士丹利华鑫基金、新华基金、万家基金3家基金公司股权变更情况。而从近一个月来看，合计已有4家基金公司股权现变更，其中有两家合资基金公司身份转变为外商独资基金公司。回顾2022年，也先后有9家基金公司股权发生变更。在业内人士看来，公募基金股权变更有利于引入先进的管理理念与经营模式。也有观点认为，增资或说明股东看好相关基金公司的未来发展。
图片来源：壹图网
外商加速布局国内公募市场
又一家外商成功控股旗下合资基金公司。2月3日，证监会公告称，核准摩根士丹利（morgan stanley）成为摩根士丹利华鑫基金实际控制人；对摩根士丹利国际控股公司（morgan stanley international holdings inc.）依法受让摩根士丹利华鑫基金12750万元出资（占注册资本比例51%）无异议。待完成工商登记以及监管机构要求的其他股份增持相关程序后，摩根士丹利国际控股公司对摩根士丹利华鑫基金的持股比例将由49%提升至100%。
摩根士丹利投资管理首席执行官丹·辛克维兹（dan simkowitz）对此表示：“通过全资控股中国公募基金业务，我们将为蓬勃发展的中国资产管理和财富管理市场提供更丰富多元的服务，中国市场亦将成为我们全球投资管理业务增长的重要支柱。随着进一步加大在华投入，我们会充分利用逾40年的行业经验，以及在全球开展可持续发展和多元化投资组合管理的专长，帮助国内客户实现投资目标。”
摩根士丹利亚洲首席执行官高浩灃（gokul laroia）也表示：“摩根士丹利已深耕中国市场近30年，我们一直致力于打造一家业内领先且业务全方位整合的金融服务公司，以满足国内外客户不断演变发展的需求。当前的战略进展是我们在华历程中的重要里程碑。” 高浩灃还表示，“随着财富创造能力的提高，中国市场对金融服务的需求不断增长，叠加个人养老金制度的推出，我们看好中国资产管理行业的长期发展机遇”。
而就在两周前，即1月19日，证监会也核准摩根资产管理控股公司（jpmorgan asset management holdings inc.）成为上投摩根基金主要股东，并核准摩根大通公司（jpmorgan chase &co.）成为上投摩根基金实际控制人，对摩根资产管理控股公司依法受让上投摩根基金2.5亿元出资（占注册资本比例100%）无异议。
至此，大摩、小摩均实现全资控股国内公募机构，而摩根士丹利华鑫基金、上投摩根基金的身份也从合资基金公司转变为外商独资控股的基金公司。同花顺ifind数据显示，截至2022年四季度末，摩根士丹利华鑫基金、上投摩根基金的非货币管理规模分别为238.22亿元、709.03亿元，在数据可取得的185家基金管理人中排第90名、第53名。
对于外资“鲶鱼”加速布局国内资管市场的现象，财经评论员郭施亮评价道，公募基金股权变更，有利于引入先进的管理理念与经营模式。例如，摩根士丹利提升旗下基金公司持股比例，有利于增强控股权，提升管理能力，增强基金公司竞争力。外资引入有望引发“鲶鱼”效应，引入优秀管理者作“鲶鱼”，可以提升竞争力。
公募股权变更频上演
除前述2家机构外，近期还有万家基金、新华基金的实控人发生变更。根据证监会于2月3日披露的万家基金变更实际控制人的情况显示，其于1月31日核准山东能源集团有限公司成为万家基金实际控制人；对中泰证券依法受让万家基金3300万元出资（占注册资本比例11%）无异议。
此次股权变更，也意味着中泰证券对万家基金的持股比例将由此前的49%提升至60%。据中泰证券此前发布的公告显示，此次提升持股比例有助于提升对万家基金的控制力，为中泰证券财富管理转型和业务协同提供更有力的支撑，进一步提升中泰证券核心竞争力。基金公司丰富的各类产品，能够帮助中泰证券扩充产品种类，增强资产配置服务能力，加快财富管理转型步伐。同花顺ifind数据显示，截至2022年四季度末，万家基金的非货币管理规模为1808.14亿元，在全部基金管理人中排名第26，而由万家基金黄海管理的两只产品万家宏观择时多策略灵活配置混合和万家新利灵活配置混合，也成功包揽2022年主动权益类基金业绩榜前两名。
2月3日同时，证监会披露信息显示，已于1月30日核准北京华融综合投资有限公司成为恒泰证券股份有限公司（以下简称“恒泰证券”）主要股东，核准北京金融街投资（集团）有限公司成为恒泰证券、恒泰长财证券有限责任公司、新华基金实际控制人。
回顾近年来，基金公司股权变更频频上演，以2022年为例，相继有泰达宏利基金、华安基金、国寿安保基金、国开泰富基金、富国基金、华夏基金、万家基金、中信建投基金、华宝基金等9家基金公司股权发生变更。另据证监会pg电子游戏试玩平台网站官网数据显示，截至2月3日，当前还有银河基金、泰信基金、诺德基金等10家基金公司拟变更5%以上股权及实际控制人。
对于相关基金公司股东或实控人发生变更的原因，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，一方面可能与基金公司增资后的资本实力提升有关；另一方面，可能也与公司经营理念有直接关系。另外，在经营业绩不稳定的背景下，股权变更或成为必然。
“从股东增资的角度来看，或许也说明了股东看好相关基金公司的未来发展。对于外商谋求全资控股基金公司而言，实际上也是证明了这类外商要长期深耕中国资本市场的信心和决心。整体来看，会对相关基金公司的长期发展带来较好优势。”王红英如是说道。
刘晓博说财经：
原创 刘晓博
摆好刀叉、筷子，正准备“干饭”的上海、广州、武汉，突然发现饭桌上多了一个人。
这就是北京。
据光明日报等多家媒体报道：2月4日，“北京城市副中心建设国家绿色发展示范区——打造国家级绿色交易所启动仪式”在通州区举行。北京城市副中心宣布：支持北京绿色交易所建设成面向全球的国家级绿色交易所。
看完上述报道，很多人可能会一头雾水。
全国碳排放交易，不是早在去年8月就在上海环境交易所启动了吗？
当时官方透露的信息是：碳排放的现货交易将放在上海环境交易所，登记结算由武汉负责，期货交易则放在广州期货交易所。未来上海环境交易所，还将开通用水权、用能权、排污权的交易。
北京通州副中心要搞的“国家级绿色交易所”又是怎么一回事？
其实早在2021年8月国务院印发的《关于支持北京城市副中心高质量发展的意见》中，就提出要把通州副中心打造为“国家绿色发展示范区”，并提出：
加快发展绿色金融，创新金融产品，支持碳达峰碳中和行动及技术研发。鼓励金融机构依法设立绿色金融专门机构，设立国际绿色投资集团，推动北京绿色交易所在承担全国自愿减排等碳交易中心功能的基础上，升级为面向全球的国家级绿色交易所，建设绿色金融和可持续金融中心。
也就是说，国家把碳排放市场的现货交易分为两种类型，一种是强制性的碳配额交易，一种是自愿减排项目减排量的交易。
前者给了上海环境交易所，后者给了北京绿色交易所。
这相当于“一鸭两吃”或者“一鸭三吃”，现货的“强制减排部分”给了上海，现货的“自愿减排部分”给了北京，期货给了广州，上海环境交易所的登记结算给了武汉。
不过，未来北京绿色交易所将在“在承担全国自愿减排等碳交易中心功能的基础上，升级为面向全球的国家级绿色交易所”。所以最终北京绿色交易所和上海环境交易所的分别可能不大，会出现全面竞争的态势。
这就有点类似深交所和上交所的关系，或者跟大连商品交易所和郑州商品交易所的关系。刚开始的时候错位发展泾渭分明，后来慢慢同质化、全面竞争。
但话说回来，中国经济体量巨大，足以支撑起两个国家级绿色交易所。
值得注意的是：这是北京继2021年拿下北京证券交易所，成功改变全国证券市场格局之后，获得的又一重大利好。
稍有经济常识的人都知道，全国性要素市场非常重要，它是重要的经济平台，可以对地方经济产生“杠杆”或“催化剂” 的作用。
所谓要素，就是生产要素，是在经济中发挥最重要作用的社会资源。围绕它建立的要素市场有股票市场、债券市场、外汇市场、银行间资金拆借市场、期货市场等等。
随着经济的发展，新要素不断涌现，比如碳排放权、数据使用权等越来越重要。所以，近年来新型的要素市场有碳排放权市场、数据市场等。
其中碳排放权市场还会因为用能权、用水权、排污权交易的纳入，升格为环境交易所或者绿色交易所。
中国大城市的竞争，往往围绕着全国要素市场的竞争展开。比如北京、天津、沈阳、杭州、南京、成都、重庆、武汉、广州都梦想搞一个证券交易所或者期货交易所，能跟上海、深圳并驾齐驱。
经过多年博弈，新增的期货交易所落户广州，新增的证券交易所落户北京。
为了跟之前设立的期货交易所、证券交易所“错位发展”，广州期货交易所要从碳排放权期货交易起步。北京证券交易所，则相当于“新三板”的最高层级，主要服务于创新性中小企业。
不过，陇望蜀是人的本性，所以广期所和北交所都志向远大，不愿意受到初期定位的限制。
比如广期所已经开始研究推出外汇、商品指数等期货品种；而北交所早就宣布过自己是中国的纳斯达克，这让深交所创业板感到了尴尬。
所以，北京绿色交易所不会只甘心交易“自愿减排排量”，未来跟上海环境交易所的全面竞争是必然的。
在这一场四方大战中，武汉的地位最尴尬。
武汉只拿到了上海环境交易所的登记结算功能，现在北京绿色交易所横空出世，“北绿所”的登记结算功能很大几率不会放在武汉，而是放在北京了。
北京绿色交易所和上海环境交易所，未来难道只做现货交易吗？未必！
既然都要成为“面向全球的国家级绿色交易所”，我觉得早晚会上期货交易的。到那时，广州期货交易所是不是也有点危机感？不过广期所也有自己的打算，比如跟中国金融期货交易所竞争竞争，关键看上面是否允许了。
你可能觉得碳排放权等交易有点乱，其实更“乱”的是数据交易。目前各省都有自己的数据交易所，计划单列市也有，大家都在跑马圈地。
未来全国性的数据交易所会放在哪里？我估计大概率是：上海一个、北京一个、大湾区一个。
大湾区的国家级数据交易所是给深圳还是广州，就需要博弈了。从数据产生量上看，深圳显然更占优势。但问题是如果给了深圳，广州将变得更弱。如果广深僵持不下，成渝或者“渔翁得利”。
从证交所、期交所、环境交易所、数据交易所的分析可以看出，上海和北京的优势巨大。只要想要，大概率能获得。
在新增国家级交易所的时候，高层一定会考虑：既然全国要素市场一半都在上海了，那新的要素市场还是放在上海效率更高，更容易成功。
北京拥有首都的优势，人才汇聚超过上海，再加上北京要保障首都功能的运转，财政压力比较大，所以近年来北京的经济功能重新被唤醒，先后拿下了自贸区、服贸会、北交所，现在又拿下了北绿所。
上图是粤开证券整理的内地31个省市自治区的地方政府债务率、负债率。所谓债务率，是用债务除以“地方财政收入 中央转移支付”，负债率是用债务除以gdp。广义和非广义的区别是，前者纳入了城投债，后者没有纳入。
北京的广义债务率（地方债 地方城投债）÷（地方预算内收入 转移支付）已经达到了382.5%，仅次于天津位居全国第二。也就是说，北京地方财政不吃不喝3.82年，才能把债务还清。
所以，北京虽然财政收入规模很大，但财力并不宽裕。这也是为什么，最近几年国家不断给北京政策利好的原因。
事实上，早在疫情之前的2019年全国两会上，来自北京的全国人大代表已经提出了希望中央财政支持的问题（下图）。
北京不仅仅是首都，还代表着北方。北京证券交易所和北京绿色交易所，都有平衡南北发展的政策意味。
其实，无论是北京通州副中心还是雄安新区，都微调了当初的单纯“纾解北京非首都功能”的定位，有吸引增量、做大做强的态势。近年来北京还降低了大学生落户的门槛，这都是对此前“减量发展政策”的优化和调整。
最后说一下北京绿色交易所的股权结构：
北京绿色交易所有限公司成立于2008年，目前注册在北京通州区，注册资金5亿元。第一大股东为北京产权交易所，持股34%；第二大股东为金融街控股，持股16%；这两个企业均为北京市属国企。
第三大股东为上海云鑫创业，持股16%。注意，上海云鑫的“云”，应该是暗指马云，因为上海云鑫的唯一股东是蚂蚁科技集团。当然，马云现在已不再是蚂蚁科技集团的实际控制人了。
北京绿色交易所的其他股东还有：北京汽车、鞍钢、中海油、中国石化、国家能源投资、中国节能环保等，基本上都是国企、央企。
永远得不到的叔叔：
一群人还崇洋媚外以为chatgpt有多牛逼呢，说这是高科技，中国20年都出不来，醒一醒吧，一个小度升级版的大数据整合应用百度一个月就能出来，美国科技领先全球毋庸置疑，但中国只落后半个身位。芯片卡脖子最低预期2年内一定可以平替！中国跟美国的差距在金融上，人家华尔街是创造财富神话的，我们金融街是讲故事的，散户们看完故事集资给机构们创造业绩的，这是本质上的差距！
九曲花：
加速盘活国有股权资产：当土地财政消减之后
根据财政部的数据，今年前三季度国有土地使用权出让收入38507亿元，比上年同期下降28.3%，而去年全年的国有土地使用权出让收入达到8.7万亿元，今年预计将大幅下降。当我国人口老龄化加速、城镇化进程放缓之后，土地财政收入将持续消减，是否可以通过盘活国有资产来增加财政收入呢？
国企资产规模超过300万亿元
回到两年之前，从公开发布的《国务院关于2020年度国有资产管理情况的综合报告》中显示，2020年，全国国有企业资产总额268.5万亿元、负债总额171.5万亿元、国有资本权益76.0万亿元；全国国有金融企业资产总额323.2万亿元、负债总额288.6万亿元，形成国有资产22.7万亿元；全国行政事业性国有资产总额43.5万亿元、负债总额11.2万亿元、净资产32.3万亿元。
由此可见，即便不计算国有的行政事业性资产，到2022年，国有企业的总资产应该超过300万亿元。2021年，国有企业利润总额45165亿元，同比增长30.1%，从财政部提供的数据看，2021年，国有企业应交税费53559.9亿元，同比增长16.6%，可见国企对财政的贡献非常大，但全国国有资本经营预算收入只有5180亿元，是否还有潜力可挖？
按照二十大报告提出的高质量发展要求，规模如此庞大的国企如果能继续提质增效，给国家贡献更多的财政收入，那对于不断减少的国有土地出让金收入，是否可以逐步替代呢？
据统计，到上月末，a股上市公司含国企1330余家，占a股上市公司总数的27%；其中中央国企435家，地方国企896家。从市值规模来看，a股上市公司国企市值超过41万亿元，占比达47%。
早在今年5月，国资委就推出《提高央企控股上市公司质量工作方案》，制定了到2024年底全面验收评价的具体工作内容。近期，证监会近期出台了《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》、上交所则推出《中央企业综合服务三年行动计划》等。即便对行政事业单位的国有资产，近期财政部也出台了《关于盘活行政事业单位国有资产的指导意见》。
近期如此密集推出围绕着提升国企质量作为主体的相关文件，其背景可能在于中国经济正面临20年一遇的转型阶段。即我国经济靠传统的投资拉动型增长模式已经遇到了动能不足问题，过度依赖土地财政的模式难以为继。
因此，国企资产是当前政府部门除了国有土地资产之外的最大一块资产了，如果通过提质增效，若能够让300万亿元的国企总资产的回报率提高一个百分点，则就有3万亿元收益增加，基本可以弥补土地财政消减带来的收入缺口。当然这不是短期就能提升一个百分点，但只要坚持不懈地盘活国有资产，推进国企改革，若干年后，应该会有成效。
国有股权的价值实现与价值创造
上月末，易会满主席在金融街论坛上的讲话引起市场热议。其中提到：“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。估值体系不合理问题，在作为新兴市场的我国股市长期存在。如过去相当长时间内一直总体高估，只是近两年来才出现了明显的低估。
例如，当前标普500的市盈率水平仍然在20倍以上，而股息率却只有1.66%，显然存在高估；印度sensex30指数的平均市盈率为22倍，股息率只有1.2%，而印度央行的基准利率高达5.9%；而我国目前的沪深300的平均市盈率已经跌至10倍，股息率接近3%，但我国的一年期存款利率只有1.5%。
相对于a股的整体估值水平，当前央企上市公司的平均市盈率只有8倍左右，地方国企的市盈率水平也处在历史低位。有一种观点认为，存在就是合理。国企的低估值是由于体制和机制的问题。那么，同样的国企，为何过去给的估值那么高呢？
显然，投资者对估值是存在认知偏差的，例如在90年代，a股的估值水平高得离谱，即便在2017年以前，小市值公司的估值水平也非常高，为此，我曾撰文提出了“确定性溢价”的概念，即对于体量较大、主营业务稳定、现金流良好、生命周期较长的企业，给予适当的高估值，而对于主营业务不稳定的小公司，给予“不确定折价”。2017年以后，a股的估值结构开始趋于合理，如所谓的“壳资源”大幅折价。
那么，如今国有股的估值水平已经大幅回落，这固然与大部分国企属于周期类的有关，再有的因素则是这类国企市值过大，在a股家数超过5000家的今天，“不适宜炒作”，导致了流动性“折价”。
我曾经在今年1月23日发表的《风险偏好下降与宏观对策》中提到，“上海国企指数中的市净率从2016年8月份的接近2倍，跌至如今的1倍，短短5年多时间，跌幅达到50%，市盈率水平也从五年前的16倍降至10倍。而同期上证综指上涨了14%，说明上海国企的股价指数走势与全市场指数的走势相背离。”
据统计，2022年前三季度，沪市263家央企营业收入、净利润分别占沪市整体营收和净利润的54.89%和61.55%，但其合计市值仅占沪市公司总市值的四成左右；沪市央企整体市盈率约8倍，处于较低水平。
但从国家统计局的公布的数据中看到，从2016年开始至今，国企的景气指数明显超过非国企，故在基本面向好的背景下，估值大幅下移似乎有悖逻辑。而且，估值过低，不利于国有股权的转让，因为国资委规定国有资产不能低于净资产评估价进行增发或转让。这就使得不少国企上市公司由于股价已经低于市净率而无法进行资产整合活动，从而失去了好时机。
李迅雷
《中国首席经济学家论坛》
2022年12月7日
金融界网站：
一、交易提示
1.2023年首月北向资金全月净买入a股1412亿元，在包含春节假期的情况下，仅用16个交易日就创出了自陆港通开通以来的历史新高。摩根士丹利首席中国股票策略师王滢表示，2023年无论是整体宏观经济还是从股票市场表现，触底反弹的大方向确立。接下来，全球的机构资金有进一步增持中国股票资产的可能性。另外，北交所市场整体回暖明显，北证50自今年初至今上涨11.13％。有私募认为，在经济复苏、投资者情绪转好背景下，北交所经历去年大幅下跌后估值便宜、本身有反弹需要，加之公募等增量资金进场，不久做市交易等利好制度将落地，改善流动性，引发了年初的这波行情。组合配置上来看，成长方向仍然是业内人士看好的主线，数字经济、半导体、信创等是较为青睐的细分品种。
2.证监会发布《关于核准万家基金管理有限公司变更实际控制人的批复》，中泰证券对于万家基金的持股比例将由49％升至60％，实现绝对控股，中泰证券的实际控制人山东能源集团有限公司成为万家基金实际控制人。截至2022末，万家公募资产管理规模较2021年猛增三成，此外，在去年市场较弱的环境下，该基金公司旗下基金经理黄海一举拿下主动权益冠军，吸足了市场眼球。
3.2月3日晚间，证监会pg电子游戏试玩平台网站官网披露，核准北京华融投资成为恒泰证券主要股东，核准北京金融街集团成为恒泰证券、恒泰长财证券、新华基金实际控制人。对华融投资依法受让恒泰证券约5.7亿股股份（占公司股份总数21.8806％）无异议。这意味着，恒泰证券股权转让终于尘埃落定，第一大股东正式从天风证券变更为北京金融街投资集团，而北京金融街集团背后的实际控制人为北京市西城区国资委。
4.晨星数据显示， 海外规模最大的主动管理中国股票基金-摩根大通旗下的“jpm china a （dist）usd” 2022年11月至2023年2月2日， 基金主份额净值上涨48.85％。海外中国投资名将-施斌领衔管理的瑞银（卢森堡）中国精选基金（ ubs（lux）ef china oppo（usd）p usd acc）2022年11月至2023年2月3日，基金主份额净值反弹56.61％，净值反弹幅度位居海外前十大中国股票基金（主动管理）榜首。
5.中金研究最新统计显示，截至2022年四季度，内地可投港股公募基金（扣除qdii）增至2786只。这些基金合计持有港股市值4060亿人民币，较三季度3051亿人民币持仓市值增加1009亿人民币（增加33.1％左右），为2021年四季度以来最高水平。从占比情况看，2022年四季度港股持仓占基金总资产的13.8％，占股票总市值的19.2％，较三季度的10.3％和15.3％分别上升3.5和3.9个百分点。
6.公募基金积极布局，qdii基金份额连续5年正增长。wind数据显示，2018年至2022年，qdii 产品总份额迎来逐年增长。其中，2021年末qdii基金总份额突破2100亿份，同比实现翻倍增长；2022年末qdii基金总份额达3744.88亿份，同比增幅75.61％，且再创历史新高。截至2月3日，今年以来嘉实基金、南方基金、招商基金等多家公司旗下合计8只qdii产品已提交申请材料，正排队等候审批。从业绩方面，广发全球精选美元现汇净值增幅最高达23.89％，易方达全球医药行业美元增幅22.12％，华宝标普美国品质美元a、工银瑞信新经济美元、嘉实全球互联网美元现汇等128只产品年内收益超10％。
7.上交所债券做市交易业务将于2月6日正式上线。首批做市商包括安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券12家证券公司。推出债券做市业务，一方面有利于降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用；另一方面有利于提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，为市场定价提供基准参考。
8.wind数据显示，截至2023年2月3日，2022年度出现亏损但目前已经“回血”转为正收益的“固收 ”产品达到175只（不同份额合并计算），是去年亏钱基金数量的20.11％。具体来看，华商信用增强、汇安稳裕等产品开年大涨6％以上，快速收复去年跌幅；格林泓利、鹏华安庆等开年涨幅也超过5％，涨势同样凶猛；另有信澳信用债、长城优选回报六个月持有等多只产品开年涨幅超过4％。
9.中证协披露券商投价报告估值与盈利预测偏离情况，据统计，投价报告估值较首发价格上偏效应明显，57篇投价报告（占比30.2％）估值高于首发价两倍以上，2021年9月18日发行承销规则调整使得投价报告的估值区间更加合理，ipo抑价率大幅减小。
二、基金人事
据金融界统计，截至2月5日，公募基金高管变更人数总计35人，涉及20家公募业务相关的资产管理机构。作为公司“掌舵人”，总经理和董事长两个核心职位的变动备受关注。具体来看，先锋基金、上投摩根基金两家公司董事长变更，国寿安保基金、明亚基金、先锋基金、中金基金等6家公司总经理发生变动，此外，副总经理、督察长变动人数分别为13人和6人。
三、宏观&产业
中汽协整理海关总署数据显示，2022年，汽车整车出口量同比增长56.9％；整车出口金额增长74.8％。2022年，在汽车主要出口车型中，与上年同期相比，纯电动机动车、客车、轿车和载货车四大类主要出口品种依然保持快速增长，其中纯电动机动车增速更为显著。1-12月上述四大类品种出口量占整车出口总量92.5％。
美国消费太阳能市场solarreviews发布了2023年度美国光伏组件消费市场太阳能电池板排名，中国多家光伏组件制造商名列top10，分别是阿特斯、晶科、晶澳、辉伦。榜单中maxeon/sunpower的组件有部分来自中国企业环晟光伏的代工，都充分说明了中国组件产品的优秀质量。
进入2023年以来，在物流保通保畅和消费增长的双重刺激下，全国快递业务量持续稳步上涨。春节假期，快递企业保障寄递服务，全国揽投快递包裹量超7亿件。业内人士预计，2023年消费复苏叠加快递服务能力提升，快递业务量有望实现双位数增长。
四、基金重仓股时讯
chatgpt聊天机器人受到高度关注，aigc人工智能板块持续火热。天娱数科、因赛集团等上市公司纷纷回应称，正在将chatgpt相关技术应用于自身业务。汉王科技等公司则表示，自身技术路线与chatgpt有所差异。
基金独门重仓股揭秘。从持股比例来看，西菱动力获得华安基金旗下8只基金重仓，持股比例超过12％居首。中欧基金旗下4只基金重仓垒知集团，持股比例超10％，位居次席。此外，宝盈基金独家重仓赛微微电、长城基金独家重仓华盛昌、南方基金独家重仓骏创科技等个股，期末持股比例均超5％。
自去年11月上旬开始，北上资金已连续12周净流入a股。数据显示，有37股登上北上资金成交活跃榜，从所属行业来看，电气设备、食品饮料、非银金融股成交活跃，合计买卖总额在100亿元以上。宁德时代上周获北上资金成交净流入居于首位，一周净买入60.43亿元，该股累计上涨0.93％。
五、新发基金
用户4060195314：
近日，新华基金新添四则被执行人消息，被执行总额合计为11.77亿元
《投资时报》研究员 齐文健
近日，新华基金同一天增加四则被执行人信息，同时该公司所面临的管理规模、新基金发行以及人事变动等问题也被公众所关注。
根据中国执行信息公开网，新华基金于今年1月29日新增了四条被执行人的消息，被执行总金额为11.77亿元，执行法院均是北京金融法院。事实上，这已不是该公司第一次成为被执行人，其曾有四次被执行的历史。
新华基金的“倒霉事”不仅于此。截至2022年四季度末，该公司管理规模为575.8亿元，较2021年末缩水141.32亿元。若从基金份额变化来看，该公司在2022年四季度末的基金份额为513.77亿份，较2021年末减少103.45亿份，降幅为17%。同时，2022年新华基金在新基金发行市场上“颗粒无收”。
就多次成为被执行人、管理规模减少、缺席2022年新基金发行等问题，《投资时报》向新华基金发送了沟通函，不过截至发稿未收到回复。
又一次成为被执行人
作为一家老牌公募基金公司，新华基金似乎进入了“水逆期”。中国执行信息公开网显示，该公司新添了四则被执行人的消息，立案时间皆是2023年1月29日，案号分别是（2023）京74执31号至34号，执行标的金额分别为3.67亿元、4.39亿元、3.45亿元、2527.11万元，执行法院均是北京金融法院。
《投资时报》研究员按照披露的案号在中国裁判文书网上进行查询，并未找到相关执行文书，新华基金成为被执行人原因也未能在天眼查、中国裁判文书网等渠道中发现。
值得一提的是，2021年至2022年，新华基金就曾先后四次成为被执行人，被执行总金额为3.59亿元，执行法院均是重庆市第一中级人民法院。
此外，在中国裁判文书网上以新华基金为关键字进行检索发现，2022年9月，北京金融法院连续发布四则新华基金与中国工商银行股份有限公司北京市分行等非与执行审查执行裁定书，案号为（2021）京74执异116号至119号，这四则文书冻结金额合计为11.66亿元，接近于此次被执行总金额。
管理规模同比下滑两成
一日新增四条被执行人的消息一出，新华基金迅速吸引了众人的视线，更多人开始关注这家基金公司的现状。
公开资料显示，新华基金成立于2004年12月9日，至今已逾18年，不过该公司的管理规模依旧在千亿元“门槛”外徘徊。截至2022年四季度末，该公司管理规模为575.8亿元，与2021年末的717.12亿元减少141.32亿元，同比降幅为20%，在行业中排名也从2021年末的第64名下滑至2022年末的第72名。而与之成立时间相近的华泰柏瑞基金早已是千亿梯队中的一员。华泰柏瑞基金在2022年四季度末的管理规模为3018.26亿元，在152家基金公司中排在第25位。
除了管理规模缩水外，新华基金的基金份额也有所下降，该公司在2022年末的基金份额为513.77亿份，较2021年末减少103.45亿份。
单只基金方面，《投资时报》研究员注意到，截至2022年四季度末，新华基金有6只基金规模较2021年末减少超10亿元（各类份额合并计算），其中新华壹诺宝是该公司存量基金中规模缩水最多的产品。
如果从基金份额增减来看，该公司在2022年末有新华中债1-5年农发行a、新华纯债添利a、新华活期添利b、新华壹诺宝b4只产品基金份额减少逾10亿份，而新华活期添利和新华壹诺宝a类份额同期分别增长了21.88亿份、22.52亿份。
除此之外，新华基金2022年新基金发行一无所获，只给早前成立的债券型基金增设了新的份额，比如新华利率债添加的e份额。
其实，2013年至2021年，新华基金均连续有新基金面世，a股市场遭遇较大调整的2016年和2018年也不例外，该公司分别成立了11只和4只新品，首募规模合计分别为49.65亿元、15.27亿元。
虽然新基金发行并不顺利，不过并不影响新华基金存量产品的清盘。自2022年以来，该公司先后有4只产品终止运行，分别是新华增强、新华鑫弘、新华msci中国a股国际etf、新华msci中国a股国际etf联接，只有新华增强是债券型基金，其余三只产品均是权益类基金。
人事变动频现
管理规模、基金份额下滑的同时，新华基金的人事更迭也时有发生。有消息称，该公司董事长翟晨曦已于去年末离职，卸任了该公司董事长、恒泰证券联席总裁、天风证券常务副总裁等职务。
《投资时报》研究员翻阅人事变更公告发现，翟晨曦于2021年4月9日履新新华基金董事长，若是她已在去年末离职的消息属实，那么她的董事长任期尚不足两年。目前，该公司尚未有翟晨曦离职的公告披露。
据不完全统计，2018年至2022年，新华基金的董事长还先后经历了陈重、张宗友，同时总经理历经张宗友、刘全胜，现任总经理为于春玲，副总经理岗位则有申峰旗、崔建波、晏益民三人离任。
与此同时，基金经理的频繁离任也是新华基金需要面对的“困境”。2020年至2022年，该公司先后有17位基金经理离任，其中不乏公募基金经理从业年限超过5年的基金经理，譬如马英、姚秋、付伟、张永超、刘晓晨、王滨等人。
另外，新华基金易主也已成定局。近日，证监会pg电子游戏试玩平台网站官网发布了关于核准恒泰证券股份有限公司（下称恒泰证券）变更股东及恒泰长财证券有限责任公司（下称恒泰长财）、新华基金变更实际控制人的批复，核准北京华融综合投资有限公司（下称华融投资）成为恒泰证券主要股东，核准北京金融街投资（集团）有限公司成为恒泰证券、恒泰长财、新华基金实际控制人。对华融投资依法受让恒泰证券5.7亿股股份（占公司股份总数21.8806%）无异议。
新华基金最近三年规模变化（亿元）
数据来源：wind
7x24快讯：
百度港股涨超5%。消息面上，经百度确认，类似chatgpt的项目名字确定为文心一言，英文名ernie bot，三月份完成内测，面向公众开放。
砸墙的：
金融街(sz000402) 2月6日，港资减持金姐18万股
散户文哥：
金融街(sz000402)连行业涨幅都跟不上，还是太菜了，业绩不行，分红也不行，天天上下夹板放大单张牙舞爪，波动又少，量化机器人也没有空间。
风财讯：
来源： 凤凰网房产北京
2022年是房地产风起云涌的一年，在多重超预期因素影响下经历了大洗牌。
随着房地产行业再一次被国家定义为经济支柱地位，政策、市场、各种好消息接二连三的报出，全国楼市逐渐回暖“如何抓住机遇买好房？”成为2023年大家口中的热门话题。
一线城市领涨 市场逐步升温
近几日，相关部门陆续发布了春节数据，最引人热议的就是2023年的房地产业走势，北、上、广等一线城市，成交量爆棚！北京尤为突出，新房日成交破700套，二手房日成交破900套，表现极佳！
据中指研究院的数据显示，元旦期间北京新房成交面积2.3万平方米，较2022年元旦假期大涨80%，较2019-2022年元旦日均成交面积爆涨298.3%。（数据来源：网易新闻）
图片来源于网络
政策暖风频吹 国家导向明显
楼市回暖，已是明牌。
对于楼市大规模的扶持，可以说是从去年11月就已开始，并延续至今。
央行2023年度总结再次会披露，要求坚决落实金融十六条措施，支持房地产业健康发展。这是央行五年来首次在年度总结报告中力挺房地产业，也标志着2023年的核心，全力支持房地产发展。全面提振房地产市场信心。（数据来源：网易新闻）
因城施策、精准施策、降首付、降利率、降门槛等一些列措施，也为2023年开局释放一个非常正向的积极信号！
把握最佳时机 抢占优质楼盘
亦庄·金悦郡位于亦庄新城——马驹桥智能制造基地，由金融街、首开、通投三大国企联袂匠造，周边高精尖产业云集，区域内交通路网完善。向北约900m可达南六环，亦庄线、t1线，串联了京东方、奔驰等重点企业，提供低碳出行。北京轨道三期规划二次环评公示，s6线（新城联络线）马驹桥设有一站。
周边生活配套丰沛，同仁医院（亦庄分院）、北京中医药大学东方医院、大族广场、山姆会员店、亦庄龙湖天街、马驹桥中心小学、金桥小学等众多优质配套资源分布周边，生活无忧；南海子公园、马驹桥湿地公园、凉水河公园等十余座公园打造组团式生态景观为业余生活增添乐趣。
内部建有约2300㎡商业、约4000㎡幼儿园，社区内用心呈现全龄、全时、全生命周期的至美景观，30%绿化率，点亮鲜氧宜居，容积率2.2，疏朗有致。
实景图
从人本需求出发，打造建面约72-118㎡二－四居，首付约130万元起，为首置人群提供了上车机会。全部产品一梯两户、南北通透、大面宽、短进深、超大窗墙比…打造集舒适度、仪式感、私密性兼具的美好人居，将菁英美好生活一一呈现。
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