三元股份(sh600429)：
三元股份：三元股份关于变更注册资本及修改《公司章程》的公告 网页链接
南柒asan：
12/1 ：无符合条件模式案例
12/2：嘉华股份（失败）三元股份 人民网 中锐股份（成功）4进三 75%成功率
12/5：凤竹纺织 嘉事堂（失败）如意集团（成功）3进1 33%成功率
12/6：经纬纺机 贵州百灵 中公高科 卓朗科技（失败）成功率零
12/7：三江购物（失败）成功率零
12/8：东百集团（失败）千红制药 焦点科技（成功）3进2 成功率66%
12/9：海南瑞泽（失败） 浔兴股份（成功）2进1 成功率50%
12/12：庄园牧场 汉王科技（成功）2进二成功率100%
12/13：精华制药（失败）富临运业 英特集团（成功）3进2成功率66%
12/14：安泰科技 大连友谊 步步高（成功）3进三 成功率100%
12/15：海南椰岛（失败）中晶科技（成功）二进一 成功率50%
12/16：无符合条件模式案例
12/19：全聚德（成功）成功率100%
12/20：全聚德（成功） 成功率100%
12/21：无符合条件模式案例
12/22：无符合条件模式案例
12/23：天虹股份（失败）成功率零
12/26：无符合条件模式案例
12/27：中兴商业（成功）成功率100%
12/28：新华联（成功）成功率100%
12/29：奥佳华（失败）成功率零
12/30：安妮股份（成功）成功率100%
1/3：无符合条件模式案例
1/4：中远海科 深桑达a（成功）成功率100%
1/5：佳力图 百洋股份（失败）成功率零
1/6：兔宝宝（失败）众业达 通达电气（成功）成功率66%
1/9：中原传媒（失败）成功率零
1/10：茂化实华（失败）成功率零
1/11：广博股份 天威视讯（成功）成功率100%
1/12：无符合条件模式案例
1/13：通达股份 合力泰（成功）成功率100%
1/16：宏达高科（成功）成功率100%
1/17：珠江钢琴（成功）成功率100%
1/18：跃岭股份 飞亚达（成功）成功率100
1/19：中远海科（成功）成功率100%
1/20：高斯贝尔（成功）成功率100%
1/30：无符合条件模式案例
1/31：今飞凯达 飞龙股份（失败）达意隆 智能自控（成功）4进二 成功率50%
2/1：泰禾智能（失败）厦门信达（成功）成功率50%
2/2：红塔证券（失败） 翔鹭钨业（成功）成功率50%
2/3：达华智能（成功）成功率100
三元股份(sh600429)：
三元股份：三元股份公司章程（2023年第一次修订） 网页链接
简单投资学：
事件：银保监会主席近日主持召开党委（扩大）会议。会议要求，加大金融支持扩大内需力度。金融政策要更主动地配合财政政策和社会政策，把支持恢复和扩大消费摆在优先位置。加强对餐饮、文旅等受疫情冲击传统服务行业特别是小微企业、个体工商户的金融纾困帮扶。优化消费金融产品服务，鼓励新能源汽车、绿色家电等大宗商品消费，促进居住消费提升，为新型消费和服务消费提供信贷支持和保险保障。乳制品产业链条长，上下游具有不同逻辑。
乳品行业横跨一、二、三产业，产业链条非常长，上游主要为奶源供应产业，中游主要对原奶进行加工形成各种产品，下游为渠道消费环节。上游：原奶供应涉及农产品种植及养殖环节，呈现明显的“原奶周期”特点。中游：伊利与蒙牛两大企业领跑行业，双寡头竞争格局稳定，且多家区域及地方乳企参与乳业市场，当前行业集中度不断提升。产业链下游为流通消费环节，消费品属性明显，品牌与渠道重要性日益突出。
▍行业发展历经三大阶段，当前进入全产业链整合阶段。
1998 年以前：行业处于起步阶段，区域销售特征比较明显，1993-1997 年乳粉积压严重，此后行业开始进行产品结构调整，大力发展液态乳。（1）1999-2007年起步发展期：行业处于快速扩容期，竞争格局分散，而在液态常温奶方面具备优势的蒙牛与伊利逐步展现出企业实力。该阶段，乳企以抢占市场为主要导向，竞争激烈导致总体利润水平较低。（2）2008-2015 年调整成长期：行业步入调整期，多项法规条款出台。头部企业蒙牛与伊
利积极承担大企业责任，采取多种措施助力消费者信心强化；中小企业开始布局奶源，进入产能资源为王阶段。同时随着消费者消费意识的逐步转变，消费者对于高品质、高附加值产品的需求日趋强烈，产品升级推动乳企行业持续发展。（3）2016 年至今稳健增长期：行业进入全产业链整合阶段，乳企纷纷进行拓展品类并进行升级。当前乳业需求端稳定，行业双寡头稳定格局下，各企业更加看重全产业链布局和利润空间，而不是一味追求市场份额。
▍行业具备量价齐增基础，市场空间广阔。
我国乳制品人均消费额及人均消费量均明显低于欧美及日韩等国家，具备较大提升空间。（1）量增：从内部消费量来看，我国农村居民人均奶类消费量远低于城镇居民人均奶类消费量，2020 年农村居民人均奶类消费量为城镇居民人均奶类消费量的 42.65%，具备较大渗透空间；与其他奶类消费大国相比，我国人均奶类消费量水平低。2017/2018 年我国人均液态乳消费量分别为20.6/21.4 千克，而同期饮食习惯相近的日本人均液态乳消费量为30.9/30.9 千克。（2）价增：双寡头稳定格局及产品结构升级助力价增。竞争格局稳定的情况下更有助于行业进行提价；乳制品作为消费升级受益行业，通过产品结构调整有助于实现间接提价。
▍当前双寡头竞争格局下，伊利与蒙牛市场份额有望持续提升。（1）与行业属性类似的美国软饮料公司相比，乳制品行业 cr2 有望持续提升。2018 年美国软饮行业前两大龙头可口可乐与百事可乐在中国的市占率分别为 70.2%/25.4%，cr2 超过 90%；而 2020 年伊利与蒙牛市占率合计仅为 48%，相比较而言，伊利与蒙牛双寡头市场份额未来具备较大的提升空间。（2）从行业竞争壁垒上来说，双寡头企业具备较强的竞争优势，有望推动市场份额向其集中。
▍细分品类众多，从需求端与供给端深度剖析各品类现状格局及未来发展趋势。
（1）常温乳制品：伊利、蒙牛双寡头竞争格局稳定，二者市占率接近 80%。（2）低温乳制品：区域化乳企市占率较高，行业格局较分散。2019 年低温鲜奶市场 cr3 分别为光明乳业、三元股份和新乳业，市占率分别为 12%/9%/6%。（3）奶酪：消费者对奶酪的认知度和接受度逐步提升，国内市场上品牌众多，妙可蓝多市占率居于首位，奶酪板块已经成为未来乳制品行业发展的重要领地，而伊利与蒙牛也纷纷布局奶酪产品助力公司业绩增长。（4）婴幼儿奶粉：三孩政策支持措施，婴幼儿奶粉市场有望得到持续提升。行业整体集中度较低，市场品牌参与方多且竞争较为激烈，同时政策发力促进行业整体质量提升。（5）成人奶粉：整体渗透率较低，受人口老龄化趋势影响，中老年奶粉有望成为推动成人奶粉发展的主要驱动力。市场上品牌众多，竞争较为激烈，且行业集中度逐步提升，其中伊利市占率稳居第一，2021 年/2022 年第一季度伊利市占率分别为 16.3%/19.7%。（6）冷饮：市场规模持续增加，增长态势明显，冰淇淋已经从一种具备基础解暑功能的冷饮转变为能够满足消费者多元化需求的休闲产品。市场份额相对集中，市场上品牌众多，伊利与蒙牛处于行业领先地位，2021 年中国冰淇淋行业线下市场份额前三名分别为伊利（19%）、和路雪（15%）、蒙牛（9%）。
▍投资策略及建议：
首次覆盖，给予乳品行业推荐评级。当前我国乳品行业形成了以伊利股份与蒙牛乳业为首的双寡头竞争格局，长期来看双寡头竞争格局有望改善，二者市场份额具备可持续提升空间。从需求端来看，疫情影响下居民健康意识增强，在消费升级趋势下预计乳品需求有望延续高景气。而头部企业依靠自身强综合实力，市场份额有望进一步提升。
标的方面，相关标的有伊利股份（600887.sh）、新乳业（002946.sz）、 妙可蓝多（600882.sh）等。
参考资料: 东亚前海证券《乳品全产业链剖析，双寡头引领行业持续成长——乳品行业深度报告》
风险警示：市场有风险，投资需谨慎。本文仅为投资者教育使用，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对投资者据此进行投资所造成的一切损失不承担任何责任。
三元股份(sh600429)：
三元股份：三元股份关于回购注销部分限制性股票减少注册资本通知债权人公告 网页链接
芭芭拉教主：
老字号
亏损年份 /标的/ 亏损年年报后至今后复权涨幅
2001，上海九百，47%（2002年4月末至今，以下同）
2003，古井贡酒7820%，水井坊1446%
2004，古井贡酒15800%，开开实业375%，三元股份198%，st通葡114%
2005，两面针182%，三元股份131%，上海九百360%
2006，上海医药97%，开开实业-27，达仁堂486%
2007，广誉远694%，达仁堂730%，st通葡-1%
2008，光明乳业65%，恒顺醋业761，海南椰岛361
2009，广誉远649，上海梅林45，三元股份-26，st通葡-37
2010，st通葡-34%
2011，海南椰岛 43
2012，恒顺醋业224
2013，广誉远178% 三元股份-30 水井坊798
2014，水井坊504
2015，两面针-30 西安饮食70%
2016，海南椰岛42%
2017，两面针-2，天佑德酒27%，海南椰岛138%，西安饮食185
2018，南京新百-36%，金枫酒业74%
2019，两面针22 东阿阿胶43 st通葡24 海南椰岛214 西安饮食205
2020，哈药股份3 st通葡64 ，天佑德酒1，全聚德31
2021，广誉远43%，金枫酒业30%，海南椰岛15%，全聚德72%，西安饮食234%
2022，暂无
每日经济新闻：
每经ai快讯，有投资者在投资者互动平台提问：董秘你好，公司儿童奶粉什么时候上市？
三元股份（600429.sh）2月3日在投资者互动平台表示，目前，公司有爱力优a2奶源儿童配方成长奶粉等四款儿童奶粉在售；同时，公司也在持续研制高端功能性儿童配方奶粉系列产品。
(记者 毕陆名)
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。
每日经济新闻
三元股份(sh600429)：
三元股份：三元股份总经理工作细则 网页链接
乳业财经：
撰文：王文婷
制图：caly
监审：范慧新
前不久，随着在短视频平台的爆火，“三花淡奶”进入更多人的视线，但更多是网友在玩梗，甚至一度将“三花淡奶”和香精、添加剂划上了等号，这其实是误解。因为“三花淡奶”原本是一款普通的奶制品，只是和大众常见的牛奶、酸奶、奶粉等乳制品在分类、加工方式、使用场景方面存在区别而已。
严格来说，“三花淡奶”也是浓缩乳制品的一种，而浓缩乳制品也不是什么新鲜事物，囊括了很多常见的乳品类型。只是近来浓缩乳制品市场焕发了一些新意，很值得关注。
浓缩乳制品扩容
一般而言，浓缩乳是将乳中的水分部分去除而获得的一类乳制品，也有采用乳粉、奶油等乳原料复原重制生产的再制浓缩乳制品。
而以产品来看，此前很多年间，浓缩乳制品中最基本的产品形式就是炼乳。2022年7月，国家发布了食品安全国家标准浓缩乳制品，对这类产品有了新的定义，也将适用范围修改为“适用于炼乳和食品工业用浓缩乳”。此次浓缩乳制品的国家标准代替的也是炼乳的标准。
按照定义来看，浓缩乳制品除了炼乳外，还包括食品工业用浓缩乳，后者的定义为仅以生牛（羊）乳为原料，脱脂或不脱脂，经浓缩等工序只去除部分水分制成，用于食品工业原料的产品，包括浓缩牛乳、浓缩羊乳。
按照浓缩乳制品新规定，将淡炼乳和加糖炼乳分为全脂、部分脱脂和脱脂三种，使产品分类更清晰。同时，产品定义中增加了“脱脂或不脱脂”的工艺表述，增加了食品工业用浓缩乳的定义。
提起炼乳并不陌生，是许多甜品的制作原料之一，并且也常被用作搭配面包、糕点等，也可以用作沙拉酱、代替咖啡伴侣等用途。据了解，上世纪初炼奶就已开始进入中国，但当时的人们是把炼乳当作高级营养品来食用，市场销售很旺。
近年来，随着中国奶业的发展，炼乳已逐渐退出乳制品的大众消费市场。而为了满足不同消费者的需求，炼乳的应用依然比较广泛。
浓缩乳品种类多，有些并不纯粹
不难看出，炼乳是浓缩乳制品中一个重要品类，而按照加工工艺的差异，目前国内生产的炼乳有淡炼乳、加糖炼乳、调制炼乳。这几种产品的区别就在于是否加糖、以及辅料，经加工而制成的粘稠状产品。
比如此前网络上热梗中的“三花淡奶”是属于淡炼乳，而按原料乳是否脱脂又有脂炼乳、脱脂炼乳和半脱脂炼乳；按添加物的种类又有可可炼乳、咖啡炼乳、维生素等强化炼乳等。
目前，奶酪、奶油、脱脂乳、乳清等也都属于浓缩乳制品，可以在食品工业、烘焙、餐饮等领域加工或者进行家庭消费。
但笔者也注意到，目前市场上不少牛奶、酸奶也打上了浓缩的标签，但与浓缩乳制品可能并没有什么关系。比如皇氏乳业旗舰店一款名为“爱特浓浓缩牛奶”，其产品类型为全脂调制乳，只是蛋白质含量为3.3g/100ml，脂肪含量达到了3.6g/100ml，并且产品介绍图片里有“均质工艺 浓醇升级 萃取生牛乳 咖啡伴侣乳”的字样，并称是更懂咖啡的牛乳。虽然这款产品评价不多，但是出现了好喝、奶香味、香浓的评价。
类似的，天润乳业旗下一款“盖瑞”浓缩高钙牛奶属于全脂灭菌调制乳，另一款天润浓缩纯牛奶属于全脂灭菌乳类型。而兰格格旗下蒙马苏里浓缩酸奶则是风味酸牛乳。
重点炼乳企业要改变策略？
浓缩乳制品作为乳制品行业的细分市场，已经存在较多的品牌，国内更是早在1926年就建立了炼乳生产企业，市场以及品牌竞争都比较充分。
其中，国外品牌中，雀巢在炼乳领域内在技术、品牌等方面具备较强优势，在中高端炼乳产品市场有着较强的竞争力。而说起国内炼乳品牌，不得不提有着“炼乳第一股”之称的熊猫乳品，其经营的浓缩乳制品有炼乳、奶酪和奶油三类产品，包括甜炼乳、淡炼乳、奶酪、奶油，据了解，熊猫乳品60%以上的营业收入来自于炼乳的浓缩乳制品。
可能有些消费者并不知道，三元股份在浓缩乳制品领域也深耕多年，其2021年浓缩乳制品领域的营业收入为7.50亿元，可见是一个非常重要的品类。
只是相对三元股份只是将此作为众多业务的一个分支而言，熊猫乳品的发展对炼乳这一浓缩乳品依赖性较强。为了打破依赖局面，近几年熊猫乳品将奶酪业务作为发展重点，并在机构调研时，强调奶酪会打开第二增长曲线，并认为奶酪棒是比较好的突破口，为此熊猫乳品还预备了相当的资源去做，包括配备团队以及寻找营销机构协助。
观研天下的一项数据显示，在我国乳制品产量中，浓缩乳制品产量占比不大，其中炼乳产量在2019年达到19.2万吨，占整体浓缩乳制品产量的44.28%；其次是奶酪，产量为13.8万吨，占比31.83%；然后是奶油产量为10.36万吨，占比为23.89%。这也不难看出，熊猫乳品选择奶酪作为第二增长曲线的原因。
应用场景不断拓宽
说起来，典型的浓缩乳制品炼乳在国内发展已有近百年时间，而新兴的浓缩浓缩乳品也在展露头角，并且广泛应用在餐饮、茶饮、冷饮、烘焙等领域，充分显示着浓缩乳产业的发展潜力。
1、浓缩乳制品拓宽应用
根据现行行业标准，浓缩乳制品产品包括有甜炼乳、奶酪、creamer、脱脂乳浓缩物、脱脂乳/乳清浓缩物、酪乳浓缩物、乳清浓缩物等，主要应用于烘焙、奶茶、咖啡、食品工业等行业领域。随着居民消费不断升级，咖啡、餐饮等行业规模持续扩大，市场对炼乳、冰博乐等浓缩乳制品需求的飞速增长。
来源：智研咨询
2、中国浓缩乳制品重点企业经营情况
2021年，熊猫乳品、三元股份在浓缩乳制品领域的营业收入分别为5.42亿元、7.50亿元，熊猫乳品60%以上的营业收入来自于炼乳的浓缩乳制品，而三元股份的经营重心仍在液态奶领域，但企业固态奶产品营业收入并不低。
来源：智研咨询
3、炼乳常用于餐饮、烘焙、饮品领域
炼乳主要作为含乳食品的中间配料，主要用于餐饮、烘焙、饮品、食品工业等领域。数据显示，2019年中国炼乳市场产量为19.2万吨。随着乳制品市场不断发展，对于乳制品及加工产品的需求不断释放，产量将保持增长，到2020年预计将近20万吨。
来源：中商产业研究院
4、浓缩乳制品行业市场规模逐年增长
从市场规模上来看，我国整体浓缩乳制品行业市场规模逐年增长，其中炼乳市场规模增长较为稳定，增幅相对较小，到2019年达到36.8亿元，同比增长10.18%；预计到2020年中国炼乳市场规模将达到41.1亿元。奶酪与奶油市场规模相差不大，到2019年分别为67.2亿元、65.9亿元，同比分别增长15.27%、17.47%；预计到2020年中国奶酪市场规模将达到78.6亿元，奶油市场规模将达到78.6亿元。
来源：观研天下
前景更多在饮品配料？
熊猫乳品的财报中曾提到，其浓缩乳制品的下游客户主要是食品加工企业、烘焙店、餐饮店、饮品店和家庭消费等。而其大客户中更是出现了元气森林、香飘飘、和路雪、古茗、益禾堂、挪瓦咖啡等品牌的身影，可见浓缩乳制品在饮料、冷饮、茶饮、咖啡等都能应用。
《2022浓缩乳品行业白皮书》显示，以炼乳、乳粉、干酪以及新兴技术加工得到的提纯乳类产品为代表的浓缩乳品在市场中的份额逐渐扩大，并以其独特的口感、风味及营养价值获得消费者的喜爱与追捧。广泛应用于烘焙、奶茶、咖啡、食品工业等领域，其市场需求正在逐年增加。
近几年，一些新兴的浓缩乳品发展迅速，提纯乳是比较典型的代表。一般来说，传统浓缩乳品通常采用热处理除水方法来制成浓缩乳，但这样的流程会使牛乳中的营养成分受到一定程度的破坏。而目前新兴浓缩乳品使用现代技术较大程度解决了浓缩乳品营养保留和口感的问题。
而提纯乳主要采用巴氏杀菌和无机膜过滤相结合的方式生产，对牛乳中不同成分的物理性质进行提纯，保留牛乳中有价值的部分，使得营养成分加倍。比如必如食品公司研制的一款冷藏提纯乳，命名为“冰博克”，一经推出就以出色的产品特点赢得了青睐。
而提纯乳除了在咖啡领域大热外，也加入了奶茶领域，不少茶饮品牌推出了冰博克奶茶。此外，提纯乳进入了西式烘焙、中国传统甜点及鸡尾酒等行业中。
不难看出，不论是传统浓缩乳制品炼乳，还是新兴浓缩乳品提纯乳，在咖啡领域、茶饮领域都有着相对成熟且贴近c端场景空间的应用，这或许也是浓缩乳接下来可以重点开发的方向。
认知&浅评：浓缩乳制品新国标发布后，纳入了更多产品，但整体来看，规模并不大，长期以来这类产品都是以配料的角色出现，未来想要更好的发展，拓展更多应用场景很重要，而且近两年新兴浓缩乳品的出现和迅速发展也证明了这一点。
三元股份(sh600429)：
三元股份：三元股份对外投资管理办法 网页链接
三元股份(sh600429)：
三元股份：三元股份第八届监事会第六次会议决议公告 网页链接
柳叶刀没脊梁是沃夫：
讲真看了几个外资的哀股持仓。。。真的叫一个看不懂摩根士丹利(ms) 第一大持仓海印股份。。。就是券商都懒得给他写研报那种。。。三元股份(sh600429) 毛利25，尽利不到5，roe最好的时候也不过5，一个利润全用作三费的企业。。。。即使以捡烟屁股的角度看。。。在哀股捡屁股，小心捡到屁股陷进
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三元股份：三元股份第八届董事会第十一次会议决议公告 网页链接
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产经讯 2月6日下午，三元股份（600429）发布第八届董事会第十一次会议决议公告。披露董事会审议通过《关于回购注销部分限制性股票的议案》。根据《上市公司股权激励管理办法》、《公司 2022 年限制性股票激励计划（草案）》等规定及公司 202... 网页链接
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三元股份(600429)02月03日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。 投资者： 你好董秘，请问截止2022年底，公司前十大股东有什么变化？ 三元股份董秘： 尊敬的投资者您好。公司前十股东情况将于2022年年度报告中披露。感谢您对公司的关... 网页链接
三元股份(sh600429)：
三元股份：北京大成律师事务所关于三元股份2022年限制性股票激励计划之回购注销部分限制性股票的法律意见书 网页链接
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同花顺（300033）金融研究中心2月3日讯，有投资者向三元股份（600429）提问， 董秘你好，公司儿童奶粉什么时候上市 公司回答表示，尊敬的投资者您好。目前，公司有爱力优a2奶源儿童配方成长奶粉等四款儿童奶粉在售；同时，公司也在持... 网页链接
